中郵證券有限責任公司吳文吉,翟一夢近期對火炬電子進行研究併發布了研究報告《MLCC景氣上行，民用業務放量》，給予火炬電子買入評級電子。
火炬電子(603678)
投資要點
MLCC景氣上行，自產業務結構最佳化電子。2026H1，公司堅持“築牢基本盤、拓展新增長極”的發展路徑，深化存量客戶合作粘性，並依託陶瓷電容、薄膜電容、超級電容等產品重點開拓電力電網、新型儲能、光伏新能源、汽車電子等下游市場，實現自產民用業務佔比的進一步提升。受益於AI算力驅動的MLCC行業景氣週期，2026H1，公司自產元器件業務實現營收8.32億元，同比增長20.23%，其中民品營收佔比從去年同期的31%提升至63%，業務結構最佳化取得階段性成果。
收購中科超容，補強超級電容業務體系電子。中科超容擁有從“材料-單體-模組-整合”的全鏈條自主可控產業能力，尤其在碳基電極材料、有機電解質方面形成了國際領先的技術體系。2026H1，公司收購中科超容58.46%股權，以此次收購為戰略支點，公司將充分發揮資金與渠道優勢，賦能中科超容加速產能擴張與市場滲透，圍繞AI算力基礎設施、汽車電子、可控核聚變、智慧電網等高增長應用場景重點發力，打造覆蓋“材料-單體-模組-系統”的完整產業鏈條，提供從標準化通用型號到高階定製化方案的全場景一站式超級電容解決方案，攜手行業夥伴共築超級電容產業新高地。
加快元器件產能佈局，釋放增長潛力電子。2026H1，公司陶電、鉭電、超電事業部以產能建設為抓手，全力突破中高階客戶壁壘。市場端持續強化特種重點型號配套能力，在重點拓展航天航空等重要專案的同時，加速民品向高階應用場景的滲透匯入。公司控股子公司四川中星於報告期內以自籌資金6,000萬元，在溫江區投資建設新能源電容器生產線專案，進一步擴大薄膜電容產能規模。控股子公司中科超容有序推進超級電容產能擴充計劃，逐步形成大型/中型雷射焊接、車規級、工業級四大品類完整產品線，覆蓋高、中、低端全系列市場，進一步提升公司核心競爭力。
供應鏈板塊業務調整落地，雙輪驅動格局成效顯現電子。2026H1，公司供應鏈板塊業務調整初步落地，構建起“元器件分銷供應鏈+算力產業鏈”雙輪驅動的業務模式，產品結構持續最佳化。元器件分銷領域，主動元器件營收在報告期內首次超過被動元器件，儲存器件成為核心增長動力；下游應用層面，工業市場已成為營收佔比最高的核心市場。公司持續拓展供應鏈資源，完善儲能解決方案產品線，打通上游原廠與下游IDH方案企業雙向業務鏈路。算力產業鏈維度，公司推動算力硬體、基礎設施、智造和雲端計算服務並舉，完善多品牌產品矩陣搭建。2026H1，供應鏈板塊實現營收21.40億元，同比增長127.53%。
投資建議
我們預計公司2026/2027/2028年分別實現收入63/79/99億元，歸母淨利潤6.4/8.7/12.5億元，維持“買入”評級電子。
風險提示
下游市場需求變動風險；市場競爭風險；經營規模擴大導致的管理風險；應收賬款的管理及壞賬風險電子。
最新盈利預測明細如下電子：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為51.02電子。
本文資料來源於中郵證券有限責任公司，僅供參考不構成投資建議電子。
