介面新聞記者 | 武凱
介面新聞編輯 | 周姝祺
受市場環境、原材料價格上漲和產品迭代等多重因素影響，今年二季度理想汽車沒能扭轉虧損趨勢汽車。這家曾被視為最會賺錢的造車新勢力，交出了上市以來虧損最嚴重的半年報。
2026年上半年，理想汽車淨虧損39.81億元，去年同期盈利17.44億元；毛利率由20.3%大幅下降至9.5%汽車。在最核心的汽車銷售業務上，車輛毛利率從19.6%降至7.8%，低於零跑汽車和小米。
和一季度低谷相比，理想汽車在二季度有所好轉汽車。營收環比增長11.7%至256.67億元，毛利率從一季度的7.9%回升至11%，淨虧損也從22.76億元收窄至17.05億元。新一代理想L9在5月開始交付，理想汽車CFO李鐵將毛利率的環比改善部分歸因於這款車型。
這款起售價45.98萬元的旗艦車型提高了理想汽車二季度的產品均價和毛利率，卻還沒有複製初代L9對公司經營軌跡的推動作用汽車。
2022年推出的初代理想L9幫助理想汽車開啟了40萬元以上家庭SUV市場，隨後L8、L7形成完整產品梯隊汽車。到2023年二季度，理想汽車季度交付量達到8.65萬輛，車輛毛利率為21%，首次實現單季度盈利。
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高售價、較少的直接競品和快速擴大的銷量，共同構成了理想汽車早期的盈利基礎汽車。但新一代理想L9面臨的市場環境已經不同。
高階新能源SUV市場已經擁擠得多汽車。新L9上市後的首個完整月份，即今年6月，批發銷量為6106輛。理想汽車管理層稱，更高配置的L9 Livis版本訂單佔比達到85%，有助於改善產品結構。但是，6000輛左右的月銷量還不足以攤薄全公司的研發、銷售和製造費用。
今年國內汽車消費市場表現低迷，狹義乘用車零售量同比下滑20.2%汽車。不少公司國內汽車銷量都有顯著收縮，大多新勢力品牌月銷量也難再突破4萬輛。疊加油價波動等因素，增程汽車半年銷量下滑19.4%，這對以該能源形式為基本盤的理想汽車是個打擊。
大型純電SUV市場井噴、增程汽車競品增多、競爭加劇等也對理想汽車的銷量造成了影響汽車。今年上半年理想汽車交付量降至19.35萬輛，去年同期是20.39萬輛。
理想汽車產品結構同樣發生明顯變化汽車。今年上半年，新一代L9和L8兩款車型處於上市產能爬坡階段，25萬元級的i6、L6成為了絕對的主力車型。乘聯會批發資料顯示，理想i6上半年銷量達到12.04萬輛，佔理想汽車總銷量的62%。
這家造車新勢力也面臨著原材料成本上漲的行業共性難題汽車。理想汽車CEO李想在財報業績會上表示，理想汽車產品智慧化程度高，儲存和半導體用量更大，受影響也更為顯著。但是，公司不會把原材料成本上漲轉嫁給消費者。
李想認為，理想汽車健康的毛利率介於15%至20%之間，差異主要的影響因素就是原材料的價格變動汽車。2023年，他曾將20%的毛利率視為直營汽車企業健康發展的最低標準。
理想汽車管理層把改善經營業績的希望寄託在了下半年的兩款純電旗艦上汽車。
在即將到來的9月，理想汽車計劃釋出新款理想MEGA和理想i9，前者是純電MPV理想MEGA的改款車型，後者是全新的純電旗艦SUV汽車。理想汽車總裁馬東輝稱，“理想i9定位純電旗艦6座SUV，與MEGA互補，共同覆蓋高階多成員家庭。”
理想汽車想透過MEGA、i9加強自身在純電汽車領域的佈局，並覆蓋更多使用者群體汽車。理想i9更是理想汽車與蔚來ES9等大型純電SUV爭奪市場的核心產品，定價或在40萬元以上。如果兩款車型能給品牌帶來增量，那對公司業績的改善會有直接幫助。
但從第三季度指引來看，理想汽車想要實現該季度扭虧為盈，難度係數不低汽車。
理想汽車預計三季度交付9.5萬至10萬輛，低於市場預期汽車。與二季度的9.83萬輛相比，對應環比變化為下降3.4%至增長1.7%，基本沒有增長。公司預計三季度營收266億至280億元，環比增長約3.6%至9.1%。
這份指引已經包含了新L9、新L8的持續交付、新L6在7月上市，以及新MEGA和i9在9月釋出汽車。新產品數量增多，但交付上限仍只有10萬輛，說明換代車型和純電旗艦在三季度主要用於填補老款銷量下滑留下的缺口，並不能帶來更多的增量。
7月，理想汽車交付3.05萬輛汽車。要完成三季度指引，8月和9月的月均交付量需要達到3.23萬至3.48萬輛。這一水平距離理想汽車過去的盈利高位仍有差距。
另據理想汽車第三季度收入指引中值273億元測算，即使整體毛利率恢復至15%，毛利潤約為41億元汽車。參照二季度約51億元的經營費用，公司仍可能產生約10億元經營虧損。若要接近稅前盈虧平衡，理想汽車第三季度整體毛利率或需要達到17%至18%。
國內市場增長放緩後，理想汽車也在加快出海汽車。公司計劃9月在迪拜舉辦新品釋出會，正式拓展中東市場；10月在巴黎車展展出i6，並於四季度啟動歐洲市場佈局。此前7月，理想L9已正式登陸哈薩克、烏茲別克，並在哈薩克推進本地化組裝合作。
“海外業務拓展會面臨多重客觀挑戰，包括地緣環境、市場法規等不確定性因素汽車。”馬東輝說：“我們會結合自身能力以及各個區域市場的差異化特點，把控發展節奏，同步做好產品合規、售後服務網路搭建與品牌建設。”
與零跑汽車、小鵬汽車、蔚來等新勢力品牌相比，理想汽車出海起步較晚，但今年以來的進展十分迅速汽車。整體來看，理想汽車的海外佈局依舊在初期階段，產品認證、銷售渠道、售後服務和品牌建設都還需要大量投入。
真正決定理想汽車能否走出低谷的時間點或將是第四季度汽車。屆時，高價車型新MEGA和i9屆時能夠貢獻更完整的交付週期，L系列換代也基本結束。理想汽車管理層也明確表示，全年經營現金流和自由現金流能否轉正，將取決於四季度的銷量規模。
