美國勞工統計局（BLS）8月公佈的資料顯示，7月資訊科技商品價格環比飆升1.4%，遠超核心商品0.2%的整體漲幅科技。
長達數十年的科技通縮敘事正被打破科技。明尼阿波利斯聯儲8月釋出的報告發現，截至7月，美國影片和資訊處理裝置價格同比上漲12.2%。該項在核心PCE中權重約2.4%，一舉扭轉了2015至2019年間年均下跌6.5%的通縮常態，直接為核心PCE貢獻約0.4個百分點，其推升力道已與關稅相當甚至更大。報告直言，AI驅動的硬體需求是核心誘因。
全美商業經濟協會（NABE）今年6月的調研也顯示，高達81%的受訪商業經濟學家認為，AI基礎設施建設將在未來一年持續推高通脹科技。
瑞士百達財富管理亞洲首席投資官鄭汪清（Kelvin Tay）近日對第一財經記者表示，能源短缺、關鍵原材料爭奪以及由先進半導體資本開支引發的“科技通脹”，將使通脹在一段時間內居高不下科技。未來十年，通脹水平可能逐步穩定在3%左右，而3%或將取代傳統的2%，成為新的通脹中樞水平。
“晶片通脹”全面外溢
鄭汪清認為，AI在短期內引發的通脹效應或較為顯著科技。“短期內，生產率難以實現大幅提升，因其提升需要一定時間的積累。在生產率未顯著改善之前，勞動力成本仍可能持續上行，這是因為當前各類企業與政府均在人工智慧領域展開激烈競爭。”他稱，“通脹主要體現在兩個方面：一是能源領域持續緊張，二是在半導體及先進晶片方面的競爭加劇。”
根據美聯儲理事會官員今年8月發表的一篇政策分析文章，過去25年間，個人消費支出（PCE）“計算機軟體及配件”價格指數以年化5.3%的平均通縮速度持續走低科技。然而自去年11月起，該序列呈現出戲劇性的逆勢飆升。該類別年化漲幅一度高達73%。儘管其在核心PCE籃子中僅佔1.2%，卻拉動核心PCE上漲0.67個百分點，甚至直接解釋了同期核心商品逾一半（2.8個百分點）的通脹漲幅。
上游元件成本的暴漲已迅速傳導至消費終端科技。2026年6月，蘋果將MacBook、iPad等主力產品售價上調15%至25%，官方直言“關鍵零部件價格上漲幅度與速度前所未見”。聯想、戴爾、惠普緊隨其後，惠普首席財務官帕克希爾（Karen Parkhill）稱，儲存元器件佔物料清單（BOM）的成本比重已從原先的15%-18%驟升至約35%。微軟Xbox遊戲主機亦宣佈自8月起全線調價100至150美元，並稱儲存和記憶體價格已上漲超過2.5倍，預計到2027年秋季還將再翻一倍。
展開全文
除此之外，AI資料中心對能源基礎設施與底層礦產的虹吸效應同樣顯著科技。高盛預測，受資料中心用電負荷擠壓，美國消費者電價通脹在2026至2027年將維持在6%左右的高位。國際能源署與國際貨幣基金組織（IMF）資料顯示，一座超大規模資料中心的用銅量幾乎相當於一座中型銅礦的全年產量；到2030年，資料中心還將吃掉全球逾10%的鎵需求。在供給高度集中且疊加熱力轉型、國防軍工需求的背景下，關鍵礦產價格中樞已被大幅抬高。
牛津經濟研究院美國首席經濟學家亞羅斯（Bernard Yaros）預計，相關價格飆升“將在未來兩年內繼續對核心通脹產生不同尋常的推升作用”科技。亞羅斯進一步稱，相比美國關稅的上調、中東局勢引發的能源成本攀升等因素，科技驅動的這一輪通脹壓力持續時間可能更為持久。
AI的通脹壓力何時緩解科技？
長期而言，鄭汪清表示，AI對物價中樞的壓制作用仍會起到積極作用科技。他稱，隨著模型與軟硬體在生產環節的深度融合，全要素生產率的提高將逐步攤薄企業的單位勞動力成本。特別是在多數主要經濟體面臨人口老齡化與結構性用工荒的背景下，AI與具身智慧機器人的協同演進，有望從供給端緩解勞動力短缺帶來的工資通脹螺旋。
不過，此輪科技通脹的持續，主要基於超大規模科技巨頭不計回報的鉅額資本開支科技。在當下的AI投資週期中，據高盛預測，超大規模雲服務商資本開支將大幅攀升，2027年有望達到約1.1萬億美元。僅亞馬遜、谷歌、微軟、Meta四家2026年的資本開支指引，已是五年前的5~6倍。然而，市場對科技股估值迴歸的擔憂正在升溫。一旦利潤壓力迫使科技龍頭削減資本開支，當前由硬體需求驅動的科技通脹是否將面臨逆轉壓力？
但鄭汪清對第一財經記者分析稱，儲存晶片與半導體價格在產能釋放或資本開支縮減時確實會出現回落，但供給端的實質性改善最早也要等到2028年底至2029年中期科技。這意味著，除非科技巨頭出現斷崖式削減資本開支，否則硬體價格難以大幅下挫，而這種極端情況發生的機率極低。
“我相信，超大規模雲服務商在某個階段將不得不削減資本開支；但即便如此，相關價格也不太可能回落至此前的原始水平科技。”他補充說。
鄭汪清進一步表示，未來的價格調整更可能表現為通脹斜率放緩的“去通脹”（Disinflation），而非絕對價格水平下降的“通縮”（Deflation）科技。隨著未來個人、企業與政府對AI應用滲透率的實質性提升，生產率的上升最終將降低單位勞動力成本。
值班編輯科技：小羊
