作者| Mia
編輯| 糖炒山楂
又是一年財報季，又是一年暑期檔覆盤時影視。
據不完全統計，十多家影視公司中，大約有七成左右的公司，年中報均為“虧損”狀態，多家由盈轉虧，僅有芒果超媒、華策影視、光線傳媒、檸萌影視、上海電影等幾家公司避開了“負利潤”影視。
因上半年市場大盤低迷，“電影股”大都出現了不同程度的失血影視。暑期檔《歡迎來龍餐館》上映，一度短暫帶動北京文化股價，隨後又很快回落。對於劇集公司而言，平臺採購預算收緊，長劇破圈大爆變得更難，不確定性更高，業績波定性比以往更大。
整個影視行業的結構性困境由來已久，相比紛紛轉戰AI漫劇的短劇公司，船大更難調頭，降本增效，全力轉型，似乎是“逆風局”唯一的必然選項影視。
普遍虧損與少數盈利
對於多數電影公司而言，虧損基本是可以預知的答案影視。拿掉極端案例《哪吒2》的加持之後，Q1春節檔票房同比跌去半數，加上Q2大片缺位，結果是2026年上半年全國電影總票房173.54億元，同比下降40.6%，觀影人次4.21億，同比下降34.2%。
當前的環境下，越是“重資產”，回本難度越大，反之，越是“輕體量打法”，越有騰挪的空間餘地影視。
頭部公司集體轉虧，折射出市場的不景氣程度影視。儒意電影總收入為50.89億元，較去年同報告期營業總收入減少16.00億元，較去年同期下降23.92%。歸母淨利潤為-1.55億元，較去年同報告期歸母淨利潤減少6.91億元，同比較去年同期下降128.92%。雖然上半年市場份額同比增長2.1%，仍由盈轉虧，財報將虧損原因指向“院線業務”。
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同樣覆蓋內容生產到放映的央企中影，實現營業收入15.12 億元，同比下降11.93%；歸母淨利潤-1.10 億元，同比微增 0.28%；扣非後歸母淨利潤-2.13 億元，同比下降 0.66%影視。
由於租金、折舊、能耗等為固定支出，院線股承受的壓力更大影視。幸福藍海、金逸影視、橫店影視等營收利潤雙降。以橫店影視為例，財報資料顯示，報告期公司實現營業收入8.07億元，同比下降41.20%；歸母淨利潤-0.62億元，同比由盈轉虧；扣非淨利潤-1.06億元，同比下降163.44%。報告期內，電影放映及相關衍生收入板塊實現營業收入7.10億元，同比下降45.90%。
業績波動依然直接與單部大片掛鉤，博納影業成功減虧，上半年有春節檔票冠《飛馳人生3》助力，公司“在影片投資策略上採取更嚴謹的方式”，實現營業收入4.58億元，同比下降31.90%；歸母淨利潤為-1.69億元，同比減虧84.00%；扣非淨利潤為-1.88億元，同比減虧82.75%影視。不過暑期檔的《四渡》目測或將虧本。
北京文化上半年實現營業收入9746.86萬元，同比下降38.22%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-3920.48萬元，上年同期為-2.33億元，虧損同比收窄83.15%，減虧的原因並非業績，而是“全靠更慘淡的去年襯托”，即去年《封神第二部》撲了影視。
港股上市的貓眼娛樂，作為票務平臺，同樣受到市場不景氣狀況的波及，上半年營收同比下降27.6%，淨利潤同比由盈轉虧，公司所有者應占虧損2759萬元影視。
一慣“求穩”的光線傳媒，在同行集體虧損時，成為為數不多的倖存者，但因《哪吒2》紅利不再，降幅驚人，上半年公司實現營業收入3.24億元，同比下降90%；歸母淨利潤3300.89萬元，同比下降98.52%，上年同期為22.29億元；扣非淨利潤463.68萬元，同比下降99.79%影視。
劇集公司這邊，生產製作和發行週期長，季節性波動導致收入確認滯後等因素依舊存在，另外，長影片平臺持續降本增效，多個演員公開喊話“沒戲拍求工作”，長劇主業務受影響較大影視。
歡瑞世紀陷入了“增收反而虧損擴大”的局面，報告期公司實現營業收入2.48億元，同比增長25.24%；歸母淨利潤-1.44億元，虧損同比擴大；扣非淨利潤-1.42億元影視。
慈文傳媒披露，報告期內實現營業收入1892.26萬元，較上年同期下降90.02%影視。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-3323.07萬元，較上年同期擴大虧損43.98%。
上半年有《軋戲》《問心2》播出，檸萌影視上半年實現營收5.41億元，同比增長34.8%；經調整淨利潤人民幣0.3億元，同比增長106.9%影視。
華策影視的半年報則主打“增利不增收”影視。2026年上半年，公司實現營業收入6.85億元，同比下降13.22%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.67億元，同比增長41.98%。
作為長影片平臺代表者，芒果超媒雖然盈利，卻走向了“增收降利”，2026年上半年，公司實現營業收入61.94億元，同比增長3.86%；歸母淨利潤2.02億元，同比下降73.58%，原因或為會員收入下降，同時在綜藝、AIGC兩端投入影視。
轉型影視：AI、衍生品與真人互動影遊
今年暑期檔電影以124.98億元落幕，同比增長4.45%，觀影人次為3.4億，同比增長5.86%，《功夫女足》《歡迎來龍餐館》《八仙！》《蜘蛛俠：嶄新之日》《奧德賽》位列TOP5影視。
平均票價降至36.8元，“低價促銷”帶動多項資料明顯上漲，同時隱憂浮現：極限定檔撤檔成為常態；頭部標準由“30億”進一步下探至“20億”量級；除了引發玩梗狂歡的《牛來》和《後室》《痴迷》等新生代恐怖片之外，大部分影片面對的是年輕觀眾的進一步流失影視。
將目光投向長劇市場，似乎也不算十分樂觀，基本盤流失，“全民爆款”失蹤多時，去年還有《藏海傳》《生萬物》等大劇，今年最火的劇是已經播出十年的《我的前半生》影視。
由此看來，接下來的Q3，以及之後的幾個季度，也很有可能面臨著較為嚴峻的考驗影視。
資本永遠都在追逐最熱門的概念，而傳統影視行業已經遠離風口許久，側面反映為開機數量的急劇下跌，楊天真在首期播客中表示，今年劇集開機率可能只有去年的30%，很多專案演員簽完約都開不了機，資方說撤就撤影視。8月18日，橫店影視城官方資料顯示在拍傳統長劇僅剩16部，較往年暑期旺季腰斬。
如何轉型自救？縱觀多份財報，多家上市公司在報告中提及自身的AI內容佈局影視。將目光投向當下最大的風口，“AI+”首當其衝。一方面是真人專案的產能壓縮，另一方面則是AI專案的產能爆炸，以及隨之而來的行業格局洗牌。
華策為同行指明瞭方向，利潤大增的關鍵，在於算力業務和經紀業務的雙輪驅動影視。華策在AI業務上，實行算力、模型與應用全鏈路佈局，並對外提供“貿易+雲服務”，算力業務實現營收同比增長184.03%至1.60億元，佔總營收比重升至23.41%，首次成為公司第一大營收來源；經紀業務實現營收1.53億元，佔比22.37%。
但是，與新業務增長點同時到來的，還有經營性現金流持續承壓，其經營活動產生的現金流量淨額為-2.10億元，同比惡化36.11%，反映出AI相關業務仍然是一個燒錢的遊戲影視。
作為與影視公司關係密切的“IP上游”，多家以網文為主業的公司，已轉型成為AI短劇、短劇出海的主力軍影視。掌閱科技半年報顯示，短劇等衍生業務實現營業收入11.85億元，同比增長41.45%，佔公司總營收的66.41%。
中文線上上半年的短劇及IP衍生品業務營業收入4.11億元，同比大增108.72%，其旗艦出海短劇平臺FlareFlow積極擁抱AI轉型影視。
上半年，閱文集團收入達35.3億元，同比增長10.7%影視。在“IP+AI”戰略指引下，上半年閱文短劇及AI漫劇業務收入達4.3億元，同比增長230%。
資本市場對於AI相關概念表現出強烈的熱情，8月31日，《後西遊記》作為國內首部登陸衛視黃金檔的AIGC長劇，上線芒果TV加湖南衛視，開播當天到次日，芒果超媒連續兩個交易日收穫“20CM”漲停，兩天內芒果超媒市值增加逾百億元影視。
另一個轉型方向是押注IP衍生品開發，佈局Z世代關注的潮玩卡牌等影視。
儒意與“自嘲熊”、《八仙！》、《燕雲十六聲》等多類IP合作推出聯名款，自有卡牌業務時光卡藏聚焦收藏卡與TCG賽道，與《幻獸帕魯》合作影視。上海電影發力《中國奇譚2》和《浪浪山小妖怪》商業轉化，報告期內新增百事、伊利等頭部品牌授權專案19個，總曝光36.2億，帶動終端GMV約9.5億元。
其他被看好的方向還有打破次元壁，發力真人互動影遊影視。今年《盛世天下》系列總銷量破500萬套，系列營收約1.5億元，再次點燃了行業的熱情。
2026年8月，華策影視主導的真人互動影遊《代號：迷失》正式開機影視。歡瑞世紀因AIGC和互動影遊被市場看好，旗下鳳麟互娛主投出品的《江山北望》登陸Steam後衝入國區前十，不久前還發行了《代號三國：龍起》。
可以確定的是，影視公司們面對的是前所未有的挑戰，困難之中也存在著機遇，包括且不限於短劇對使用者娛樂時間的擠壓，AIGC對內容行業的重塑……“打不過就加入”大概是最現實的選擇影視。
