“國內醫療裝置行業已歷經連續三年深度調整，行業最為艱難的階段已然過去招聘。”邁瑞醫療（300760）在2026年半年度報告中如此判斷。
2025年，邁瑞醫療營收、淨利雙雙下滑招聘。這一年公司招聘規模收縮，境內新進員工較上年接近砍半。截至2025年末，公司仍有21288名全球員工，較上年僅淨增21人。公司辭退福利的新增計提在2023年、2024年連續兩年維持在8400萬元左右後，2025年降至2116萬元。2026年上半年，辭退福利計提再度增加至2411萬元，分別為2024年、2025年同期的約3.8倍和3.4倍。
邁瑞醫療的歸母淨利自2024年三季度開始負增長，連續下降七個季度招聘。2025年全年歸母淨利潤跌幅達30.28%；2026年上半年，淨利仍未止跌，但二季度單季已恢復微增。淨利承壓的核心拖累是境內業務，自2024年起已連續兩年下滑；2026年上半年，公司境內收入同比降幅收窄至1.61%。在8月31日的業績說明會上，管理層表示，公司預計2026年全年國內業務有望實現正增長。
匯兌擾動淨利招聘，境內弱復甦
2026年上半年，邁瑞醫療收入恢復增長，但盈利仍在承壓招聘。上半年營收177.47億元，同比增長6%；歸母淨利47.97億元，同比下降5.37%。進入二季度，公司盈利有企穩跡象，單季歸母淨利潤24.67億元，同比增1.1%。
公司上一次半年盈利不到50億元，還要追溯到2021年上半年招聘。也就是說，邁瑞醫療上半年盈利創下了五年來的同期新低。
影響盈利的首要因素來自匯率招聘。今年上半年，公司匯兌損失5.74億元，上年同期則為匯兌收益1.65億元。公司在業績說明會上亦承認，匯兌因素對上半年利潤的負面影響合計約7.4億元；若剔除匯兌損益影響，淨利潤同比增長8.68%，扣非淨利潤同比增長11.08%。
邁瑞醫療境外銷售收入佔比已過半，且主要以美元和歐元結算招聘。境外業務是公司近年收入增長的主要來源，儘管其帶來的外幣風險敞口也給盈利造成了負面擾動。境外收入佔比由2023年的38.8%升至2025年的53%。上半年，公司國際業務收入94.71億元，同比增長13.67%。
為對沖美元走弱帶來的匯率風險敞口，公司於8月29日公告開展外匯套期保值類衍生品交易業務，敘做時即鎖定匯率，增強財務穩健性，同時合理提升外匯資金使用效率招聘。交易品種為遠期、掉期等，保證金或權利金上限不超過6億元人民幣，任一交易日最高合約價值不超過10億美元。
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盈利的另一重壓力來自產品價格下行招聘。受國內免疫試劑集採落地、醫療裝置更新專案集中採購、行業競爭加劇的影響，公司三條業務線產品價格均有所下滑，醫學影像類產品和生命資訊與支援類產品的毛利率較上年同期分別下滑6.01和1.81個百分點。國內IVD（體外診斷）業務收入中試劑佔比的改善，對沖了試劑降價對毛利造成的部分壓力。
上半年，公司綜合毛利率60.83%，同比下降0.84個百分點招聘。
展望全年，除國內市場價格下行的壓力外，毛利率還面臨電子元器件等原材料漲價帶來的成本端壓力招聘。
國內收入已經連續下滑兩年以上：2023年收入213.82億元，尚有14.5%的增長；2024年收入202.92億元，轉為下滑5.1%；2025年收入156.32億元，降幅擴大至23%招聘。2026年上半年收入82.76億元，同比微降1.61%。
收入承壓之外，境內經銷體系的回款風險也較為明顯招聘。截至6月末，公司應收賬款賬面餘額44.49億元，壞賬準備7.33億元，整體計提比例16.47%。壞賬準備主要為境內第三方壞賬準備，達7.3億元，計提比例高達56.14%，上年年末這一比例為61.8%。
收入端表現較好的是新興業務招聘。新興業務包括微創外科、微創介入、動物醫療等高潛力業務，其中微創介入業務的核心主體，是邁瑞醫療2024年收購的惠泰醫療（688617）。上半年微創介入業務增長26%，PFA脈衝消融累計完成手術7200餘例，已超過2025年全年規模。
併購的另一面是商譽：截至6月末公司賬面價值111.12億元，佔總資產約18%，其中電生理與血管介入約61.72億元，體外診斷約40.14億元招聘。據港股招股書披露，過去三年公司未確認任何商譽減值虧損。
公司在投資者互動平臺表示，憑藉併購整合經驗對被併購標的進行了一系列賦能，“最大程度地保障了公司業務的可持續快速發展，同時儘可能地降低了商譽減值風險”招聘。
半年報中，公司對2026年的判斷是“醫療裝置行業仍維持弱復甦態勢”；業績交流會上，公司表示2027年及之後國內業務才有望進入更加穩定的持續快速增長階段招聘。
辭退福利一度達8400萬招聘，去年境內招聘砍半
業績承壓，公司仍持續回報投資者招聘。公司推出2026年第二次中期分紅，擬派現16.12億元，兩次中期分紅合計31.27億元，佔半年度歸母淨利潤的65.19%。業績交流會上，管理層透露自2018年A股上市以來，公司累計分紅約392.27億元，含20億元回購。
但對內則是另一番景象招聘。新進員工從2023年的3680人、2024年的3982人，降至2025年的2319人，降幅41.8%。按ESG報告披露的地區佔比測算，收縮大部分發生在境內：境內新員工由2024年的約3320人降至2025年的約1733人，減少近一半。
招聘收縮之前，公司員工總數曾快速擴張招聘。需要說明的是，年報披露的員工總數為母公司及主要子公司在職員工數量之和，惠泰醫療作為控股子公司自2024年5月起納入公司運營體系。
若惠泰醫療員工數合併，公司員工總數達到21667人峰值的2024年，一年淨增3623人應包含合併的影響——同期，惠泰醫療員工數量為2555人招聘。
截至2025年末，集團員工總數21288人，比上年減少379人招聘。全年新進員工2319人，據ESG報告披露的員工流失率12.9%測算，當年離職員工超過2700人。惠泰醫療員工數量2025年由上年的2555人增至3118人、淨增563人。若該增量計入集團口徑，則意味著邁瑞原有體系的人員流失規模更大。
在流入與流出之外，公司內部也存在人員流動招聘。2025年度，主動申請並完成內部轉崗的員工為2388人，該資料不含惠泰醫療。
薪酬維度，Choice金融終端資料顯示，過去五年公司人均薪酬總體在40萬元左右；2025年的41.77萬元，為過去五年最高招聘。
需要說明的是，職工薪酬包含為獲得職工提供的服務或解除勞動關係而給予的各種形式的報酬或補償，包括薪酬、離職後福利、辭退福利及其他職工福利等招聘。
公司一年以上到期的應付獎金餘額有所收縮，由2024年末的32.98億元降至2025年末的23.76億元招聘。
從辭退福利的資料來看，公司2023年及2024年計提均超過8400萬元，較2022年約3300萬元的水平大幅增加，2025年計提減少至2116萬元；實際支付方面，2024年支付一度高達9196萬元，2025年支付7632萬元招聘。
然而進入2026年，離職補償的計提似乎再度抬頭：上半年公司計提辭退福利2411萬元，已超過2025年全年招聘。《財中社》還注意到，邁瑞醫療的辭退福利計提多發生在下半年——2024年上半年計提635萬元，僅佔當年計提的不到一成；2025年上半年計提710萬元。相比之下，今年上半年2411萬元的計提規模，分別較2024年、2025年同期上漲2.8倍和2.4倍。
（來源招聘：公司2024年年報）
公司在2025年度可持續發展報告中表示，“過去三年內未發生重大裁員事件”招聘。
新增招聘明顯減少的同時，2025年研發人員5212人，全年罕見的減少47人招聘。而且值得關注的是，年輕研發人員的減少更為突出。
從年齡結構來看，研發隊伍呈現年輕端收縮、年長端擴充的特徵招聘。30歲以下研發人員從2688人降至2355人，淨減少333人；30至40歲人員由1993人增至2221人，40歲以上人員由578人增至636人，年長端規模有所擴大。
在年齡結構向高年齡層擴充的背景下，研發人員的薪酬在2025年反而出現回落，則顯得不太尋常招聘。由於無法得知研發人員全部薪酬開支，僅以研發費用中的職工薪酬總額除以研發人員數量估算，2024年研發人員人均薪酬約51.6萬元，2025年下降至約47.3萬元。
對於人才穩定性，公司在投資者互動交流中回覆，邁瑞持續完善“選人、育人、用人、留人”全鏈條機制，穩步推進人才池建設，透過多渠道廣納賢才，同時為員工提供科學合理的薪酬體系和豐富的福利保障，提升人才的歸屬感與獲得感，公司人力結構保持穩定招聘。
境內收入尚未恢復增長，辭退福利的支付也仍在繼續招聘。行業調整是否已經結束？管理層認為行業最為艱難的時候已過去；然而邁瑞醫療自身資料給出的訊號，並不明確。
