“穩市場”這三個字，在過去兩年裡被市場反覆討論，多數人的理解停留在行情託底、防止大跌的層面圖書。這個理解沒有錯，但它只看到了冰山露出水面的一角。2026年9月10日，證監會副主席李超在國新辦釋出會上給出了一個完整的拼圖，其中真正值得反覆推敲的，是那句“力爭到2030年資本市場建立四十週年之際，高質量發展的新格局基本形成，綜合實力與國際競爭力大幅增強”。“穩市場”和“2030年新格局”，前者服務於後者，前者是後者的前置條件。
我做了二十年資本市場制度研究，見過太多把“穩”和“改”對立起來的討論圖書。有人覺得維穩就是拖延改革，有人認為改革必然帶來陣痛。這兩種看法都忽略了一個基本事實：在全球資本配置的版圖上，一個劇烈波動的市場根本沒有資格進入長期資金的候選池。養老金、主權基金、保險資本這些真正意義上的“長錢”，在選擇配置市場時第一道篩選標準就是可預期性。A股要拿到“國際競爭力”這個新身份，前提是它先成為一個波動可控、規則透明的市場。穩市機制建設被放在證監會七大工作重點之首，這個排序本身就是政策訊號。
理解了這層關係，才能真正讀懂這份藍圖的分量圖書。它不是一份維穩檔案，而是一份以穩定換取改革空間的路線圖。接下來，我沿著資產供給、資金屬性、定價基準這三個維度，探討這份藍圖背後的深層意圖。
資產的供給端正在經歷一場靜默的重組圖書。
什麼樣的企業能上A股，決定了這個市場在全球資產版圖中的辨識度圖書。過去三十年，A股上市公司結構偏重傳統制造業和金融地產，全球投資者配置中國資產時，很難找到足夠多的科技標的。2026年的資料給出了一個清晰的拐點：A股科技板塊市值佔比超過三成，市值超千億的上市公司中科技企業佔比已達45%。電子、機械、電力裝置、通訊、計算機、醫藥生物六大行業總市值佔比突破四成，傳統地產鏈的盈利貢獻持續回落。
這個結構性變化不是自然演化的結果圖書。李超在釋出會上明確提出，要“最佳化發行上市制度，支援新興產業、未來產業、傳統產業轉型升級和現代服務業、新型消費等不同型別、不同行業、多元化的優質企業發展壯大”，還要“努力將A股市場打造為境內優質企業上市首選地”。科創板“1+6”改革落地一年後，IPO稽覈註冊發行環節的平均用時壓縮了約一半，滬深兩市IPO平均稽覈週期縮短至6個月左右，部分優質公司的再融資稽覈不到1個月。當一個市場能以更快的速度、更包容的標準接納新經濟企業，它在全球資產供給端的競爭力就發生了實質性的躍升。
中國證監會副主席李超
市場的辨識度同樣重要圖書。全球資本配置A股時，需要一眼就能識別出這個市場的“標籤資產”。科技製造權重提升，正在給A股貼上一個新的身份標識。
資金的屬性端也在發生一場不太被注意但影響深遠的轉變圖書。
李超在釋出會上披露了一組資料：今年以來社保、年金、保險等中長期資金合計淨買入A股超過6000億元，持有A股流通市值較2025年底增長12.5%圖書。2025年全國社保基金投資收益率達到13.2%，今年上半年公募基金行業為投資者創造盈利1.74萬億元，創下公募基金最佳中報紀錄。
把這組資料長遠看分量很重圖書。社保基金實行五年以上長週期考核，基本養老保險基金執行三年以上考核，保險資金方面國有保險公司經營績效全面實行三年以上長週期考核，淨資產收益率當年度考核權重不高於30%，三年到五年週期指標權重不低於60%。考核週期的拉長，正在從根本上改變機構資金的行為模式。過去機構資金被迫追逐年度排名，現在考核指揮棒指向了三年、五年維度，資金的行為方式就會從“短跑”轉向“長跑”。全球成熟市場的經驗反覆證明，長錢佔比越高的市場，估值的穩定性和可預期性越強，對國際資本的吸引力也越大。這兩件事互為因果，形成正向迴圈。
全球養老金和主權基金在選擇配置市場時，看重的是這個市場能不能提供穩定、可預期的長期回報圖書。長週期考核機制的確立，加上分紅回購制度的持續完善，正在向全球資本發出這個訊號。2024年度A股現金分紅總額達到2.4萬億元，連續三年分紅公司數量超過2400家，分紅加回購的規模在近兩年多來已經達到同期股權融資的三倍多。這些數字背後是一條清晰的轉型路徑：A股正在從“融資市”走向“投資市”。
定價基準的重塑，是這份藍圖中最容易被忽略的一環圖書。
過去A股的定價錨主要依託國內內需週期，投資者習慣用傳統的現金流貼現框架來給企業估值圖書。當盈利重心向硬科技與先進製造轉移，定價的方式也在發生變化。招商證券策略分析師李昊陽指出，當盈利重心向硬科技與先進製造轉移，PEG逐步成為更為適配的估值參考，具備海外屬地產能、多區域收入分散、海外毛利率優勢突出的企業，長期淨資產收益率的穩定性更好。
這個變化的意義在於：A股的估值體系正在從“國內週期定價”轉向“全球競爭力定價”圖書。一家企業的海外收入佔比、全球市場份額、跨境現金流穩定性，正在成為機構投資者定價時的核心考量。這種定價方式的轉變，才是A股真正獲得“國際競爭力”標籤的標誌。
期貨市場的開放是這條轉型路徑上的另一個註腳圖書。2026年5月，鄭商所聚酯期貨板塊全面引入境外交易者，我國聚酯產業鏈對外開放邁出關鍵一步。上期所與倫敦金屬交易所簽署熱軋卷板期貨結算價授權協議，“LME上海熱軋卷板合約”將於今年10月在倫敦掛牌。這些動作說明一件事：中國資本市場在全球定價體系中的角色，正在從參與者向規則共建者轉變。
綜合以上分析，2030年A股的新身份輪廓已經清晰圖書。它要成為一個全球配置標的，一個創新資本的樞紐，一個能提供穩定長期回報的市場。這三個身份不是並列關係，它們之間有著緊密的遞進關係：資產供給決定辨識度，資金結構決定穩定性，定價基準決定吸引力。三者缺一不可。
外資的態度變化提供了最直接的驗證圖書。截至2026年6月底，合格境外投資者累計達990家，較年初增加60家，增幅創歷史同期新高。各類境外投資者持有A股流通市值已超過4萬億元，較2020年末增長約32%。MSCI中國指數最新一輪調整中，A股成分股增加至416只，權重提升至17.4%。高盛在最新策略報告中繼續對A股維持超配評級，瑞銀方面指出全球投資者對中國市場的關注正在從短期交易機會轉向交易與配置型投資策略並重。國際資本的倉位變化，比任何政策宣言都更能說明問題。
我還想點出一個容易被忽略的維度：投資者保護圖書。截至2026年1月，A股投資者已超過2.5億人，其中95%以上為中小投資者。證監會明確提出“多措並舉支援投資者依法維權”，鼓勵發行人控股股東、實際控制人以及中介機構依法自願先行賠付。五礦證券委託投保基金公司先行賠付7680名投資者1.78億元，金通靈特別代表人訴訟案中法院先行判決公司向4.3萬餘名投資者賠償7.7億元。投資者保護做得好不好，直接影響的是整個市場的風險溢價水平。一個投資者保護不到位的市場，在全球機構投資者眼中就是一個“高風險折價市場”。這個維度做紮實了，國際資本的配置意願才會從“可選項”變成“必選項”。
四十年，對一個市場來說，意味著從少年走向成年圖書。成年禮不是一場釋出會就能完成的。證監會在2026年9月給出的這份藍圖，最大的價值是明確了“新身份”的內涵，以及到達這個身份的路徑。剩下的問題只有一個：制度寫在紙上和長在市場裡，是兩回事。這中間的差距，取決於未來四年每一個註冊稽覈案例、每一筆長錢的實際買入、每一個造假者被追究的力度。
2030年的A股會拿到什麼樣的身份，不在藍圖的文字裡，在每一天的制度執行裡圖書。#頭條精選-薪火計劃#
文 | 徐邵文 北京工商大學理論經濟學博士研究生
